【导读】

今年以来，计算机、非银金融板块表现亮眼，多只金融IT个股年内表现良好。

消息面上，行业频传利好。2月1日 ，证监会发布《关于全面实行股票发行注册制前后相关行政许可事项过渡期安排的通知》，全面实行股票发行注册制改革正式启动。全面注册制改革催生交易系统改造需求，金融IT 厂商持续获益。

(相关资料图)

【研报要点】

金融IT板块在2022年下半年触底以来，下游需求或将增加，交易金额有望边际改善。全面注册制改革正式启动，催生交易系统改造需求，交易系统新增改造空间将超十亿。互联网券商、行情交易软件公司、资管IT行情可期。

【投资逻辑】

基本面底部和估值底部或出现

2022年下半年以来，A股交易量持续萎缩，市场对金融IT的下游需求预期出现回落。9月，国办印发《关于进一步优化营商环境降低市场主体制度性交易成本的意见》，其中提到要着力规范金融服务收费，“鼓励证券、基金、担保等机构进一步降低服务收费，推动金融基础设施合理降低交易、托管、登记、清算等费用”。金融IT板块出现一定波动。

需求向上支撑超十亿改造空间

2022年A股交易金额为222.9万亿元同比下降11.8%，2023年交易金额有望边际改善，金融IT下游需求或将改善。

今年1月，中证协向券商下发《网络和信息安全三年提升计划（2023-2025）》，鼓励有条件的券商未来三年信息科技平均投入金额不少于平均净利润的8%或平均营业收入的6%。

此外，随着全面注册制改革正式启动，催生交易系统改造需求，交易系统新增改造空间将超十亿。东北证券(000686)研报指出，从改造费用看，我们以科创板、创业板注册制的交易系统改造费用为参考，券商投资交易系统注册制改造费用约360 万元；从改造需求看，我国公募基金管理公司、券商资管、保险资管、信托公司、银行理财子公司共366 家存在相应改造需求，我们测算投资交易系统改造新增空间约13.18 亿元，为证券IT 厂商带来新业务机会。此外，随着更多的公司加入股市，市场的交易体量有望持续扩容，相应催生其他系统的改造优化需求，为金融IT 厂商打开更大的业务空间。

【投资策略】

华泰证券（601688）指出，金融IT板块的行情演绎特点包括几个方面：

（1）行情启动因素：外部变量。这个外部变量一般是券商/非银金融板块的上涨，或者市场交易量的持续放大。

（2）行情启动基础：估值比较低。目前金融IT板块的估值大部分处于历史估值偏低区间。第一段行情是外部变量推动的估值修复，估值低位比较重要。

（3）行情演绎顺序：业务内容和商业模式受行情影响越大，启动时间越早，互联网券商>行情交易软件公司>资管IT。

（4）行情关注变量：一开始主要是外部变量的持续性，中间需要关注基本面改善的程度。即第一段行情是外部变量带来的估值修复，第二段是基本面推动的估值扩张。

【相关标的】

恒生电子（600570）：公司大零售IT和大资管IT合计贡献超60%收入，为公司基本盘，市场地位领先。按照IT业务实质划分，2010-21年公司资管IT（含财富重分类）收入CAGR约28%，资管IT是公司现阶段和未来收入的重要支撑点和增长极。此外，公司持续保持高研发投入策略，在历次牛市和关键场景下展现性能优势，高可靠性带来高客户粘性，树立行业“稳态”标准。

金证股份（600446）：国内金融科技全领域服务商，为证券、基金、银行、期货、信托、交易所、监管机构等行业客户提供全技术栈、全产品线解决方案，同时与政府机关、互联网公司合作开展包括智慧城市在内的数字经济业务，证券 IT和资管 IT 是公司的两大基石业务。

东方财富（300059）：第三方基金代销及互联网券商龙头，经纪及信用业务表现相对具有韧性，各项业务市占率依然有较大的提升空间。随着 2023 年经济预期转好及风险偏好的改善，权益市场有望回暖，从而推动交易量增长，带动公司盈利与估值实现修复提升。